货拉拉 视觉中国 资料图

同城货运起家的货拉拉冲刺赴港上市。

3月28日，物流交易平台“货拉拉”正式向港交所递表，申请在港股主板上市，上市主体为拉拉科技控股有限公司（Lalatech Holdings Limited），由高盛、美银证券和摩根大通共同担任保荐人。

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招股书显示，货拉拉于2013年在中国香港推出平台，自2014年起扩展至中国内地及东南亚其他城市，于2019年开始进军拉美等其他境外市场。

业务模式方面，招股书介绍称，货拉拉通过平台模式连接商户及司机，平台实现从在线下单到智能订单匹配、自动播单再到售后服务的闭环交易，价格主要由平台拟定，对商户及司机均完全透明。货拉拉主要的收入来源有两种，在主营的货运平台服务上向司机收取会员费以及司机履行完运输订单后向其收取佣金。

8年融资11轮超26亿美元，去年首次实现盈利

招股书中援引弗若斯特沙利文的资料显示，货拉拉是2022年上半年全球闭环货运GTV（指于某期间所有已完成订单总值，即交易总值）最大的物流交易平台和同城物流交易平台，也是2022年全球已完成订单数量最大的物流交易平台。2022年，货拉拉平台促成的已完成订单达到4.28亿单，全球货运GTV达67.15亿美元，覆盖全球11个市场超过400个城市。

具体业务方面，据招股书显示，货拉拉目前在中国境内主要有货运平台服务、多元化物流服务和增值服务。去年，中国境内货运平台服务营收为5.66亿美元，占营收比例为54.7%；来自多元化物流服务的营收为3亿美元，占营收的比例为29%；来自增值服务的营收为6928.4万美元，占营收的比例为6.7%。

业务数据方面，货拉拉目前在中国内地产生的大部分GTV来自核心服务产品，即通过数字匹配商户与司机之间的货运交易提供的货运平台服务。2020年、2021年及2022年三年，自货运平台服务产生的GTV分别为28.8亿美元、53.94亿美元及58.51亿美元，占中国内地总货运均超九成。货拉拉全球GTV由2020年的37.32亿美元增加至2022年的73.07亿美元，复合年增长率为39.9%。

2020年至2022年货拉拉的主要经营指标

货拉拉去年三年营收逐年上涨。2020年、2021年及2022年，货拉拉收入分别为5.29亿美元、8.45亿美元及10.36亿美元，复合年增长率为39.9%。

2020年与2021年货拉拉分别产生经调整亏损（非国际财务报告准则计量）1.55亿美元及6.31亿美元，主要是由于在规模及地域扩张、用户增长及参与度以及产品创新方面持续大额投资，多笔投资建立了庞大的司机及商户网络，使GTV及收入大幅增长。

值得注意的是，2022年货拉拉实现了自成立以来按经调整基准首次盈利，并实现经调整利润（非国际财务报告准则计量）0.53亿美元。招股书介绍，这主要是由于货拉拉庞大的网络效应、有效的变现策略、收入来源增加及经营效率的提升所推动。

2020年至2022年货拉拉综合损益及其他全面收益表节选数据

此外，过去三年，毛利率逐步增长，分别为38.5%、39.4%以及53.7%。而经营开支占收入的百分比由2020年的73.9%下降至2022年的57.9%。

股权架构方面，IPO前创始人周胜馥持股25.05%，高瓴持股9.67%，红杉资本持股9.11%，概念资本持股8.34%，顺为持股为6.91%，清流资本持股6.77%，襄禾持股为4.25%，Matpo Development持股1.26%，其他投资者持股28.64%。

货拉拉IPO前的股权架构

迄今为止，货拉拉在过去8年中一共完成了11轮融资，总金额共计约26.62亿美元。其中不乏包括高瓴资本、红杉中国、清流资本、中银香港、中国平安、博裕、腾讯、美团等明星企业及机构的追捧。

货拉拉IPO前已获得的多轮投资情况

同城货运起家，计划扩展服务至新领域

货拉拉平台目前已有多个不同的细分市场，最初专注于同城货运服务。

在同城货运服务方面，货拉拉采取混合变现模式，使过去三年在中国内地的货运平台服务变现率逐年增长，分别为7.6%、8.0%以及9.7%，“我们并没有采取一刀切的方法，为满足不同地区的多元用户需求及当地市况，我们为司机提供不同会员模式及佣金费用选择（根据我们对当地市况的评估）。有关差异化模式不仅便于我们变现所促成的货运交易，同时便于司机最大化其自身盈利潜能。”

作为同城货运起家的物流公司，货拉拉探索过多种业务模式。目前，除了货运平台服务外，货拉拉旗下业务是包括面向大型企业客户的综合企业服务、零担服务、搬家服务，以及包括车辆租售等在内的增值服务。

2021年5月，货拉拉还曾计划进军中国网约车行业，但之后又决定暂时不开展网约车平台业务，以集中于现有业务。2021年6月，货拉拉若干前雇员在中国建立名为小拉的网约车平台，为换取授予其收购小拉控股权的权利，货拉拉与小拉集团订立系列关于运营资金贷款方面的若干协议。2023年3月，货拉拉还正式启动了同城跑腿业务，率先在深圳、上海等城市向两轮车业务迈进。

当前，同城货运市场已有包括快狗打车、满帮集团、滴滴货运等多位入局者，而近几年，货拉拉也在逐步踏入跨城业务，并在招股书中提及，“作为商户对物流服务需求的自然延伸，跨城货运业务也有望成为其长期增长的主要驱动力之一。”

招股书的风险因素内容方面，货拉拉提及同行尤其是现有低成本对手的激烈竞争时表示，“服务之间的转换成本相对较低，商户（尤其是中小企业商户）往往会转投成本最低或质量最优的货运服务提供商，而司机倾向于转投具备最高盈利潜力且较其他平台更高激励的平台。”

此外，货拉拉还提到，竞争对手以不同的业务模式经营、拥有不同的成本架构或有选择性地参与不同的行业分部。部分现有及潜在竞争对手可能拥有更多的财务、科技、营销及其他资源，并可能为其平台及服务的开发、推广及支持投入更多的资源。

对于未来的战略规划，货拉拉在招股书中指出，未来将一直扩展服务至新领域，例如跨城货运、综合企业服务及搬家服务。货拉拉表示，正在选定的中国内地城市试点推出两轮车送货上门服务，以复制其在东南亚的成功经验，并且正利用从现有车辆租售服务经营中取得的知识及专门知识开拓新商机，如电动商用车的研发。

此外，货拉拉还表示，将加快全球扩张，东南亚及拉美地区仍将是重点区域，且计划追加投资以进一步扩大渗透率及市场份额。有意于未来数年扩充到其他地区，如中东。